張博輝教授近期四篇關(guān)于中國(guó)上市公司論文獲接收
香港中文大學(xué)（深圳）經(jīng)管學(xué)院張博輝教授的研究成果近期獲國(guó)際期刊Management Science、Journal of Financial and Quantitative Analysis、Journal of Environmental Economics and Management、Journal of Corporate Finance接收（刊發(fā)），涉及企業(yè)信息環(huán)境、股利政策、空氣污染對(duì)企業(yè)績(jī)效影響以及高等教育與企業(yè)創(chuàng)新等領(lǐng)域。
企業(yè)信息披露
投資者獲取信息的難易度影響上市公司信息披露策略。近年來(lái)，隨著科技發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)的普及，人們?cè)絹?lái)越依賴(lài)搜索引擎來(lái)獲取信息。張博輝教授和他的合作者們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)投資者通過(guò)搜索引擎從公司外部獲取信息的途徑被中斷時(shí)，公司內(nèi)部會(huì)有策略地改變信息披露模式。研究主要利用谷歌搜索引擎2010年退出中國(guó)大陸市場(chǎng)作為影響投資者獲取國(guó)內(nèi)外信息成本外生事件。文本分析表明，在谷歌退出中國(guó)市場(chǎng)后，中國(guó)企業(yè)發(fā)布的關(guān)于發(fā)生在海外的重大事件披露相對(duì)于發(fā)生在國(guó)內(nèi)的重大事件披露更加樂(lè)觀(guān)。特別是當(dāng)新聞稿涉及負(fù)面消息或者是由治理較差的公司發(fā)布時(shí)，信息披露中的樂(lè)觀(guān)情緒更明顯；而當(dāng)企業(yè)有外國(guó)投資者或被合資證券公司的分析師關(guān)注，這種影響會(huì)得到緩解。對(duì)于發(fā)生在海外的重大事件，搜索成本的增加也使得國(guó)內(nèi)新聞媒體和金融分析師更容易受到公司披露的影響。研究表明，該類(lèi)樂(lè)觀(guān)公告與公司內(nèi)部人士拋售股票獲利以及公司不當(dāng)行為正相關(guān)。
股利政策
國(guó)家對(duì)國(guó)企母公司的收益分配要求間接改變其上市子公司的股利政策。2007年，《國(guó)務(wù)院關(guān)于試行國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算的意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)要求母公司中央國(guó)有企業(yè)將其合并收入的一部分投入新的財(cái)政基金。張博輝教授與合作者們發(fā)現(xiàn)，隨著收入貢獻(xiàn)率的增加，由央企母公司部分控制的上市央企子公司的股息派發(fā)顯著減少。同時(shí)，股息的減少往往伴隨著集團(tuán)內(nèi)部資源轉(zhuǎn)移的增加——上市的國(guó)有企業(yè)向集團(tuán)其他子公司直接提供貸款或者進(jìn)行商業(yè)交易?？偟膩?lái)說(shuō)，該《意見(jiàn)》間接減少了上市國(guó)有企業(yè)的投資和員工雇傭，但該影響通過(guò)集團(tuán)層面的股息減少得到緩解。
空氣污染與人才流失
一個(gè)區(qū)域空氣污染導(dǎo)致此區(qū)域高素質(zhì)人才流失，進(jìn)而影響當(dāng)?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)力水平?？諝馕廴静焕谌说纳硇慕】?。高素質(zhì)人才整體收入水平更高，對(duì)生活質(zhì)量的追求也更高。同時(shí)，他們更能了解到空氣污染的害處，對(duì)污染的反應(yīng)也更敏感。因此，位于高污染地區(qū)的公司更難吸引及留住高層次人才，導(dǎo)致公司人力資本損失，造成人才流失。2012至2014年，中國(guó)開(kāi)始實(shí)行全面的環(huán)境監(jiān)測(cè)，發(fā)布實(shí)時(shí)空氣質(zhì)量指數(shù)，這一政策顯著地影響了人們對(duì)污染的意識(shí)和信息獲取能力。張博輝教授與合作者們對(duì)比政策實(shí)施前后數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)在政策實(shí)施后，在公司受污染嚴(yán)重地區(qū)聘任的非本地出生或受高等教育的高管比例分別下降5.9%和5.6%，高學(xué)歷和高素質(zhì)人才比例分別下降了4.2%和6.8%。同時(shí)數(shù)據(jù)表明，低教育水平員工和非技術(shù)類(lèi)人才的比例沒(méi)有顯著減少，進(jìn)一步證明對(duì)空氣污染的感知主要影響高素質(zhì)人才的職業(yè)選擇。企業(yè)高管的質(zhì)量和高素質(zhì)人才一定程度上決定了公司的生產(chǎn)力和價(jià)值。研究同時(shí)表明，當(dāng)一個(gè)城市因熱力反轉(zhuǎn)或集中供暖政策致使污染更嚴(yán)重時(shí)，其企業(yè)的生產(chǎn)力和價(jià)值將顯著下降，而這一影響在依賴(lài)創(chuàng)新型人才的企業(yè)中更加明顯。
教育與創(chuàng)新人才
人才是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，教育是人才培養(yǎng)的根本。張博輝教授與合作者們的研究表明，提高高等教育水平有助于提升企業(yè)創(chuàng)新水平，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。初等教育和中等教育教授的更多是對(duì)現(xiàn)有科技的使用，而高等教育更能促進(jìn)新技術(shù)的產(chǎn)生，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加可持續(xù)。1999年中國(guó)開(kāi)始進(jìn)行高校擴(kuò)招，自2003年起受過(guò)高等教育的人才數(shù)量有顯著的提升。研究發(fā)現(xiàn)，自政策實(shí)施以來(lái)，技術(shù)人才對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生了積極的影響。高校擴(kuò)容提升了企業(yè)員工的受教育水平，相較于其他行業(yè)，技術(shù)密集型企業(yè)雇用了更多高學(xué)歷人才。企業(yè)的創(chuàng)新水平也因此提升，主要體現(xiàn)在專(zhuān)利和論文引用數(shù)量等方面。在公司總部所在省份有更多理工科畢業(yè)生的省份，高等教育擴(kuò)容對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的積極影響更顯著。研究還發(fā)現(xiàn)，高等教育擴(kuò)容后，年輕公司更容易產(chǎn)出新的技術(shù)成果。而距離高校地理位置更近的企業(yè)更容易吸引當(dāng)?shù)氐膬?yōu)秀畢業(yè)生，高等教育水平對(duì)創(chuàng)新的積極影響也更明顯。
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引用
Wang, K.(Fudan University), Yu, X.( Indiana University), & Zhang, B.(CUHKSZ) (2022). Panda Games: Corporate Disclosure in the Eclipse of Search. Management Science. （Forthcoming）
Lin, C.( Hong Kong University), Liu, H.( Dongbei University of Finance and Economics), Ni, C.( Fudan University), & Zhang, B. (CUHKSZ)(2022). State Controlling Shareholders and Payout Policy. Journal of Financial and Quantitative Analysis. （Forthcoming）
Xue, S.( Southwestern University of Finance and Economics), Zhang, B.(CUHKSZ), & Zhao, X.( Lingnan University) (2021). Brain drain: The impact of air pollution on firm performance. Journal of Environmental Economics and Management, 110. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/j.jeem.2021.102546
Kong, D.( Zhongnan University of Economics and Law), Zhang, B.(CUHKSZ), & Zhang, J.( Shanghai International Studies University) (2022). Higher education and corporate innovation. Journal of Corporate Finance, 72. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2022.102165
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教師簡(jiǎn)介
張博輝
香港中文大學(xué)（深圳）校長(zhǎng)講座教授
經(jīng)管學(xué)院執(zhí)行副院長(zhǎng)
深圳數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)
深圳高等金融研究院金融科技與社會(huì)金融研究中心主任
研究領(lǐng)域
信息媒介對(duì)資本市場(chǎng)的影響、中外資本市場(chǎng)、金融科技
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文章轉(zhuǎn)自香港中文大學(xué)（深圳）微信公眾平臺(tái)，鏈接為https://mp.weixin.qq.com/s/v_MDu5vvtFA3Kn8lJdfuAw
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